El BCE debería facilitar aún más la política monetaria. La inflación en 0,8 en la zona euro está por debajo de la meta de cerca de 2, y el desempleo en la mayoría de los países sigue siendo alto. En las condiciones actuales, es difícil para los países de la periferia bajar sus costos hasta el nivel internacionalmente competitivo, como es necesario. Si la inflación está por debajo de la zona euro, los países de la periferia sufrirán una dolorosa deflación. La cuestión es cómo el BCE puede aliviar, ya que las tasas de interés a corto plazo ya están cerca de cero. La mayor parte de la charla en Europa gira en torno a las propuestas para que el BCE emprenda la Eficiencia Cuantitativa (QE), siguiendo el camino de la Fed y el Banco de Japón, expandiendo la oferta monetaria comprando los bonos del gobierno de los países miembros. Esto sería una realización de la idea de Mario Draghis de Transacciones Monetarias Abiertas (OMT), anunciada en agosto de 2012, pero que nunca tuvo que ser usada (De Grauwe y Ji 2013). QE presentaría un problema para el BCE que la Fed y otros bancos centrales no enfrentan. La Eurozona no tiene ningún Eurobond emitido y negociado centralmente que el banco central podría comprar (y el tiempo para crear tal enlace todavía no ha llegado, véase Frankel 2012). Eso significaría que el BCE tendría que comprar bonos de los países miembros, lo que a su vez significa tomar posiciones implícitas en la solvencia de sus finanzas individuales. Los alemanes tienden a sentir que la compra de bonos emitidos por Grecia y otros países periféricos por parte del BCE constituye una financiación monetaria de gobiernos despilfarradores y viola las leyes en virtud de las cuales se estableció el BCE. El Tribunal Constitucional alemán considera que las OMT superarían el mandato del BCE, aunque el mes pasado entregó temporalmente la papa caliente al Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas. El obstáculo legal no es meramente un inconveniente, sino que también representa una preocupación económica válida con el riesgo moral que los rescates del BCE presentan a los miembros de las políticas fiscales a largo plazo. Ese riesgo moral estaba entre los orígenes de la crisis griega en el primer lugar (Frankel 2011). Afortunadamente, los tipos de interés de la deuda de Grecia y otros países de la periferia han bajado mucho en los últimos dos años. Desde que tomó el timón en el BCE, Mario Draghi ha recorrido brillantemente la fina línea requerida para hacer lo que se necesita para mantener la zona euro juntos (después de todo, no habría ningún punto en la preservación de principios prístinos en la zona euro si el resultado fue que Y la austeridad fiscal nunca iba a poner a los países periféricos de nuevo en los caminos de la deuda sostenible). Por el momento, no hay necesidad de apoyar los bonos de la periferia, especialmente si se coquetea con la inconstitucionalidad. ¿Por qué debe el BCE volver al mercado de divisas ¿Qué, entonces, el BCE debe comprar, si se trata de ampliar la base monetaria No debe comprar los títulos del euro, sino más bien títulos del Tesoro de EE. UU. En otras palabras, debería volver a intervenir en el mercado de divisas. Aquí hay varias razones por qué. En primer lugar, resuelve el problema de qué comprar sin levantar obstáculos legales. Las operaciones en el mercado de divisas están dentro del ámbito de competencia del BCE. En segundo lugar, tampoco plantean cuestiones de riesgo moral (a menos que se piensa en el riesgo moral a largo plazo que el privilegio exorbitante de imprimir la moneda internacional de los mundos crea para la política fiscal de Estados Unidos). En tercer lugar, las compras de dólares del BCE ayudarían a empujar el valor de la moneda extranjera del euro frente al dólar. Estas operaciones de divisas entre los bancos centrales del G7 han caído en desuso en los últimos años, en parte debido a la teoría de que no afectan a los tipos de cambio, excepto cuando cambian los suministros monetarios (Fratzscher 2004, Domínguez y Frankel 1993a, 1993b). Hay alguna evidencia de que incluso la intervención esterilizada puede ser efectiva, incluso para el euro (Sarno y Taylor 2001, Reitz y Taylor 2008, Taylor 2004, Fatum y Hutchinson 2002). Pero en cualquier caso, estamos hablando de una compra del BCE de dólares que cambiaría la oferta monetaria del euro. El aumento de la oferta de euros reduciría su valor de cambio. La expansión monetaria que deprecia la moneda es efectiva. Es más eficaz que la expansión monetaria que no lo hace, especialmente cuando, como en la actualidad, hay muy poco margen para impulsar los tipos de interés a corto plazo mucho más bajos. La depreciación del euro sería la mejor medicina para restablecer la competitividad de los precios internacionales a los países de la periferia y devolver a sus sectores de exportación la salud. Por supuesto, se devaluarían por sí solos si no habían abandonado sus monedas por el euro diez años antes de la crisis (y si no fuera por su deuda denominada en euros). La depreciación del euro es la respuesta. La fortaleza del euro se ha mantenido notablemente durante los cuatro años de crisis. De hecho, la moneda se apreció aún más cuando el BCE se negó a emprender cualquier estímulo monetario en su reunión del 6 de marzo. El euro podría permitirse el debilitamiento sustancial. Incluso los alemanes podrían calentar hasta dinero fácil si significaba más exportaciones que menos. Observaciones finales Los bancos centrales deben y eligen sus políticas monetarias principalmente para servir los intereses de sus propias economías. Los intereses de quienes viven en otras partes del mundo vienen en segundo lugar. Pero las propuestas para coordinar políticas internacionalmente para beneficio mutuo son justas. Raghuram Rajan, jefe del Banco de la Reserva de la India, ha pedido recientemente a los bancos centrales de los países industrializados que tengan en cuenta los intereses de los mercados emergentes mediante la coordinación internacional. ¿Cómo sería la intervención del BCE en divisas por las luces de la cooperación del G20 Muy bien. Este año, los mercados emergentes están preocupados por el endurecimiento de la política monetaria mundial. Los temores ya no son el aflojamiento monetario como en las conversaciones sobre las monedas hace tres años. A medida que la Fed retrocede en sus compras de títulos del Tesoro de Estados Unidos, es un momento perfecto para que el BCE intervenga y compre algunos de ellos. Authors note: Una versión abreviada de esta columna debe aparecer como Project Syndicate op-ed. Referencias De Grauwe, Paul y Yuemei Ji (2013), Implicaciones fiscales del programa de compra de bonos del BCE, VoxEU. org, 14 de junio Domínguez, Kathryn y Jeffrey Frankel (1993a) Dominguez, Kathryn y Jeffrey Frankel (1993b), realiza el trabajo de intervención en divisas (Institute for International Economics, Washington, DC). Fatum, Rasmus y Michael Hutchison (2002), Intervención del BCE en divisas y el Euro: Marco Institucional, Noticias e Intervención, Open Economies Review, 2002, vol. Frankel, Jeffrey (2011), Los ECBs tres errores en la crisis griega y cómo a la crisis de la eurozona, 27 de junio Frankel, Jeffrey (2011), Los eurobonds podrían ser la respuesta a la crisis de la zona euro, VoxEU. org, Obtener la deuda soberana en el futuro, VoxEU. org, 16 de mayo Fratzscher, Marcel (2004), Estrategias de política cambiaria en las economías del G3, en C. Fred Bergsten, John Williamson, eds. Dollar Adjustment: How Far Against What (Instituto para la Economía Internacional, Washington, DC). Reitz, Stefan y Mark P. Taylor (2008), El canal de coordinación de la intervención de divisas: Un análisis no lineal de microestructuras, European Economic Review, vol. Sarno, Lucio y Mark P. Taylor (2001), Intervención Oficial en el Mercado Cambiario: ¿Es Efectiva y, en caso afirmativo, ¿Cómo Funciona? Journal of Economic Literature, 39 (3) , 839-868. El BCE se une a la intervención de la divisa, el aumento de la incertidumbre FRANCFORT (MNI) 8211 El Banco Central Europeo confirmó que Participó el viernes en una intervención concertada del cambio de divisas del G7 para detener la apreciación del yen, que ha aumentado bruscamente tras el desastroso terremoto, el tsunami y la crisis nuclear que azotaron a Japón. El G7 dijo en una declaración que había acordado, a petición del gobierno japonés, unirse a la intervención concertada en respuesta a movimientos recientes en el tipo de cambio del yen asociado con los trágicos acontecimientos en Japón.8221 Añadió su frase común Que la volatilidad excesiva y los movimientos desordenados de los tipos de cambio tienen implicaciones adversas para la estabilidad económica y financiera.8221 Y prosiguió diciendo que el G-7 monitoreará estrechamente los mercados de divisas y cooperará según sea apropiado.8221 Claramente, el grupo tiene la intención de bajar La moneda japonesa, que el jueves alcanzó su nivel más alto frente al dólar estadounidense desde la segunda guerra mundial. 8220En los momentos excepcionales se requieren medidas excepcionales, 8221, dijo la Directora Ejecutiva del BCE, Gertrude Tumpel-Gugerell, tras el anuncio. La medida es realmente excepcional: es la primera vez que el grupo G7 de naciones ricas ha emprendido una acción concertada en los mercados de divisas desde que apoyó el euro en 2000. El acuerdo pone de relieve el grado de preocupación entre los políticos, y rápidamente agregó combustible a La especulación de que el BCE podría terminar por posponer el alza de tasas que se dibujó en abril. Debido a que el aumento del tipo de interés del BCE depende en gran medida de los tipos de cambio, una decisión de retirar el alza de abril probablemente ayudaría a subir el dólar, dando cierto alivio a la moneda japonesa, apoyando así los esfuerzos colectivos del G-7. Sin embargo, sería difícil establecer un vínculo directo entre la política monetaria del BCE y la intervención concertada de divisas, ya que están dirigidas a objetivos completamente diferentes. Manteniéndose fiel a su mandato de estabilidad de precios, el BCE parecería más propenso a intensificar la intervención cambiaria si fuera necesario que ajustar la política monetaria de la zona euro para ayudar a debilitar el yen. El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, confirmó el viernes que no tenía nada que quisiera cambiar en su más reciente mensaje de política monetaria: 8220 Nada que añadir, nada que retirar, absolutamente nada. No hay ningún mensaje nuevo en absoluto. 8221 Pero momentos después, hablando en un evento en Frankfurt, Trichet reconoce que el impacto del terremoto tanto en la economía japonesa como en la mundial es algo que estaremos pensando profundamente en los próximos días y discutiendo con La comunidad internacional.8221 Si lanzas la resolución de la zona de exclusión aérea de UN8217 sobre Libia en la mezcla, no se puede negar que las tensiones y la incertidumbre mundiales han aumentado considerablemente en los últimos días. Eso hace que el alza de precios pre-anunciada menos de una certeza de lo que parecía sólo una semana hace poco. Tras la acción de la ONU, las autoridades libias anunciaron un alto el fuego con los rebeldes y dijeron que se habían comprometido a aceptar la Resolución de Seguridad.8221 Sin embargo, si Estados Unidos Francia y el Reino Unido deciden poner en vigor la resolución de la ONU y emprender acciones militares, La agitación podría elevarse a un nivel que rompería la resolución del ECB8217 de restringir la política todavía. 8211Frankfurt newsroom 49 69 72 01 42 Email: jtreeckmarketnews Primer sitio de noticias de comercio de divisas Fundada en 2008, ForexLive es el primer sitio de noticias de comercio de divisas que ofrece comentarios, opiniones y análisis interesantes para los verdaderos profesionales de comercio FX. Obtenga las últimas noticias de cambio de divisas y las actualizaciones actuales de los comerciantes activos diariamente. Las publicaciones de ForexLive cuentan con análisis técnicos de vanguardia, consejos de análisis, análisis de divisas y tutoriales de comercio de pares de divisas. Descubra cómo aprovechar las oscilaciones en los mercados de divisas globales y ver nuestro análisis de noticias de divisas en tiempo real y las reacciones a las noticias del banco central, los indicadores económicos y los eventos mundiales. 2016 - Live Analytics Inc v.0.8.2659 ALTO RIESGO ADVERTENCIA: El comercio de divisas conlleva un alto nivel de riesgo que puede no ser adecuado para todos los inversores. El apalancamiento crea un riesgo adicional y una exposición de pérdidas. Antes de decidir intercambiar divisas, considere cuidadosamente sus objetivos de inversión, nivel de experiencia y tolerancia al riesgo. Usted podría perder una parte o la totalidad de su inversión inicial no invertir dinero que no puede permitirse perder. Infórmese sobre los riesgos asociados con el comercio de divisas y busque asesoramiento de un asesor financiero o fiscal independiente si tiene alguna pregunta. ADVERTENCIA: FOREXLIVE proporciona referencias y enlaces a blogs seleccionados y otras fuentes de información económica y de mercado como un servicio educativo para sus clientes y prospectos y no respalda las opiniones o recomendaciones de los blogs u otras fuentes de información. Se aconseja a los clientes y prospectos considerar cuidadosamente las opiniones y el análisis que se ofrecen en los blogs u otras fuentes de información en el contexto del análisis individual y de la toma de decisiones del cliente o de los prospectos. Ninguno de los blogs u otras fuentes de información debe considerarse como un historial. 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Visualización de Touch / Click en cualquier lugar que se cierre Operaciones de cambio de divisas Acerca de El Eurosistema lleva a cabo operaciones de cambio de divisas de conformidad con los artículos 127 y 219 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. Las operaciones de cambio incluyen: intervenciones de cambio de operaciones tales como la venta de ingresos por intereses derivados de activos de reserva y transacciones comerciales. Intervenciones en divisas Acción unilateral o concertada A falta de acuerdos formales o de directrices generales, el Eurosistema podrá decidir, en caso necesario, la realización de intervenciones en divisas. El Eurosistema puede llevar a cabo tales intervenciones por sí solo (es decir, unilateralmente) o como parte de una intervención coordinada que involucre a otros bancos centrales (es decir, una acción concertada). Las intervenciones centralizadas o descentralizadas pueden ser llevadas a cabo directamente por el BCE (es decir, de forma centralizada) o por los BCN que actúen en nombre del BCE sobre una base de agencia revelada (es decir, de forma descentralizada). Si la intervención se lleva a cabo de manera centralizada o descentralizada es irrelevante desde el punto de vista del objetivo último de la operación. Cualquier intervención relativa a otra moneda de la UE se realiza sin perjuicio del objetivo primordial del BCE de mantener la estabilidad de precios y es realizada por el Eurosistema en estrecha cooperación con el BCN no perteneciente a la zona del euro, en particular en lo que respecta a la financiación de la intervención. Mecanismo de tipos de cambio II Antecedentes Las intervenciones cambiarias también pueden realizarse en el marco del mecanismo de tipos de cambio II (MTC II), que entró en vigor al inicio de la tercera fase de la Unión Económica y Monetaria. El MTC II se basa principalmente en dos documentos jurídicos: una resolución del Consejo Europeo de 16 de junio de 1997 y un acuerdo de 1 de septiembre de 1998, en su versión modificada, entre el BCE y los BCN de los países no pertenecientes a la zona del euro. Comunicados de prensa Participantes Actualmente, sólo Dinamarca participa en el MTC II (desde el 4 de enero de 1999, después de participar en el MTC original). También se espera que los otros países que se adhirieron a la Unión Europea el 1 de mayo de 2004, el 1 de enero de 2007 y el 1 de julio de 2013 se unan al MTC II en algún momento. Tipos centrales europeos y tipos obligatorios de intervención para las monedas participantes en el MTC II (en vigor desde el 29 de mayo de 2008)
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