Flujo De Efectivo De Opciones Sobre Acciones

Por Phil Weiss (TMF Grape) 28 de diciembre de 2000 A principios de este año, escribí las dos primeras partes de mi estudio en curso sobre las opciones sobre acciones (haga clic aquí para la Parte 1 y la Parte 2). El objetivo de esta serie es mostrar cómo se contabilizan las opciones, de modo que los inversores puedan tomar una decisión más informada sobre cómo verlas. Como se analiza más detalladamente en la Parte 1 de esta serie, el beneficio fiscal relacionado con el ejercicio de opciones sobre acciones no calificadas normalmente no se refleja en los ingresos netos. Sin embargo, tiene como resultado una deducción en la declaración de impuestos de la empresa. Heres por qué: Suponga que un empleado que ha recibido una opción de compra de acciones no cualificada (NSO) con un precio de ejercicio de 20 por acción ejerce esa opción cuando la acción se cotiza a 50 por acción. Cuando se ejerce la opción, el empleado es gravado sobre la diferencia entre el precio de ejercicio 50 y el precio de la subvención. Esto es 30 ingresos salariales para el empleado por lo que la empresa tiene una deducción de la remuneración de 30 para fines fiscales. La gran mayoría de las empresas no incluyen esta deducción de compensación al calcular el ingreso bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP). La deducción fiscal es de 10.50 a la empresa (30 veces la tasa de 35 impuesto sobre sociedades). El efecto del ejercicio de opciones sobre acciones de los empleados no afecta a la cuenta de resultados, sino que alcanza el balance como un aumento directo en el patrimonio de los accionistas. Los inversores también deben tener en cuenta que este ajuste al patrimonio de los accionistas no siempre coincide con el importe registrado en el estado de flujos de efectivo. Este desajuste ocurre cuando una empresa tiene una pérdida neta operativa con fines de impuestos federales y no puede utilizar todo el beneficio fiscal del ejercicio de opción en el año en curso. Esto parece ser el caso de Cisco Systems (Nasdaq: CSCO). En su estado de patrimonio más reciente, el beneficio fiscal de los planes de opciones sobre acciones para empleados fue de 3.077, mientras que el estado de flujo de efectivo mostró sólo 2.495. El tamaño del beneficio fiscal también depende del precio de las acciones de la empresa. Hay dos razones para esto. En primer lugar, un aumento en el precio de la acción sobre el precio de la subvención da lugar a un mayor beneficio fiscal, y segundo, el precio de la acción podría influir en el número de opciones que se ejerce. Será interesante observar el impacto que el mercado de valores en dificultades tiene sobre el tamaño del beneficio de flujo de efectivo de ejercicio de la opción de la acción que las compañías realizan sobre el año próximo. El primer cuadro resume el crecimiento en el flujo de efectivo reportado de operaciones desde el año hasta la fecha y para los dos años fiscales anteriores. La segunda tabla elimina el beneficio obtenido del ejercicio de opciones sobre acciones y revela resultados dramáticamente diferentes. (Nota: los datos de Amgens correspondientes a 1998 y 1999 son los mismos: antes de este año, Amgen registró este beneficio fiscal en la sección de financiamiento de su estado de flujo de efectivo, por lo que el monto no fue parte del flujo de efectivo de las operaciones ni ajuste ). En el pasado, las empresas tenían la opción de informar sobre este punto en la sección de operaciones o financiamiento del estado de flujo de efectivo. Sin embargo, esto ya no es el caso, ya que a principios de este año las competencias contables que se determinó que este beneficio fiscal debe registrarse como parte del flujo de efectivo de las operaciones. Microsoft también informó anteriormente este elemento en la sección de financiación. Reexpresó su estado de flujo de efectivo para reflejar este cambio en la política contable en su 10-K para su año terminado en junio pasado. De todos los números en la tabla anterior, los más angustiosos son los Ciscos. Cisco ha realizado importantes beneficios de flujo de efectivo por el ejercicio de opciones sobre acciones durante los últimos cinco trimestres. Si el precio de las acciones de Ciscos sigue sufriendo. Los inversores deben esperar que el beneficio de flujo de efectivo de la opción de ejercicio para disminuir, perjudicando Ciscos informó flujo de efectivo de las operaciones. También encontré los resultados del primer trimestre de Microsofts bastante interesantes, ya que su beneficio fiscal relacionado con la opción para el primer trimestre de 435 millones fue aproximadamente un tercio del resultado del año pasado. El precio de las acciones de Microsofts ciertamente ha descendido a lo largo del último año. El descenso en el beneficio de flujo de efectivo de Microsofts de este elemento es un ejemplo del impacto que el rendimiento del precio de las acciones de una empresa puede tener en este beneficio. La conclusión aquí es desconfiar del impacto de los ejercicios de opciones sobre el flujo de caja de las operaciones. Este beneficio no se puede contar con regularidad y está peligrosamente vinculado a dos cosas que la administración no tiene control sobre el precio de las acciones y el deseo de los empleados de convertir sus opciones en efectivo. En la siguiente parte de esta serie, continuaré esta discusión echando un vistazo a algunas otras cuestiones, incluyendo los impuestos sobre nómina que pagan las empresas cuando se ejerzan las opciones y, si el espacio lo permite, el costo de las acciones relacionadas con la empresa y sus accionistas. Optimizar su cartera de bonos a través de flujos de efectivo Matching Dedication Strategy El proceso básico de gestión de inversiones es el mismo, ya sea fijo - Gestión de cartera de renta variable, materias primas o cualquier otra cartera de clases de activos. El gestor de cartera, en discusión con el cliente, debe acordar un punto de referencia adecuado para evaluar el desempeño de la cartera. La gestión de la cartera de renta fija tiene dos objetivos. Primero está la inversión impulsada por el índice de referencia (BDI) y, la segunda es la inversión basada en la responsabilidad (LDI). La adecuación de los flujos de efectivo es el tipo de estrategia de inversión orientada a los resultados (LDI) que está diseñada para generar suficientes flujos de efectivo para satisfacer con éxito los pasivos futuros. Los objetivos principales del negocio de administración de inversiones son generar ingresos suficientes (rendimiento) para cubrir gastos en curso, cancelar cualquier pasivo y ahorrar para futuras necesidades. El proceso básico de gestión de inversiones es el mismo, ya sea gestión de cartera de renta fija, gestión de cartera de acciones, materias primas o cualquier otra cartera de clases de activos. Tiene el proceso de cinco pasos: (1) fijación de objetivos y restricciones de inversión (redacción de IPS), (2) desarrollo de la estrategia de inversión, (3) implementación de estrategia de inversión, (4) seguimiento de cartera y (5) reequilibrio de cartera. El gestor de cartera, en discusión con el cliente, debe acordar un punto de referencia adecuado para evaluar el desempeño de la cartera. Hablando en términos generales, hay dos objetivos de la gestión de la cartera de renta fija. Primero, la inversión impulsada por el índice de referencia (BDI) y, la segunda, la inversión basada en la responsabilidad (NYSE: LDI). Los inversores que caen en la primera categoría no tienen responsabilidad específica o conjunto de pasivos. El mejor ejemplo es el fondo mutuo de bonos. Los fondos mutuos tienen manos libres para administrar los fondos de los inversionistas porque no tienen obligaciones específicas para cumplir. Los gerentes de cartera en esta clase seleccionan un índice del mercado de bonos como un punto de referencia para medir el desempeño de sus inversiones. Por otro lado, los inversionistas en la categoría de inversión impulsada por el pasivo tienen pasivos que los fondos de la cartera deben cumplir. Por ejemplo, los fondos de pensiones tienen obligaciones para sus pensionistas de pagar cantidades de pensión después de la jubilación de los miembros del plan de pensiones. Los gestores de cartera miden el desempeño de sus inversiones en comparación con la eficacia con que la cartera genera fondos para pagar los flujos de efectivo relacionados con los pasivos (benchmark). Hay una serie de estrategias de inversión en la inversión basada en la responsabilidad. El foco de esta escritura está en la correspondencia del flujo de liquidez que es el un componente de la teoría de la cartera dedicada de dos partes. El otro componente es la Inmunización de Portafolio, que no se tratará aquí. Historia de la inmunización (Teoría de la cartera dedicada) El origen de la inmunización de la cartera se remonta al Frederick R. Macaulay, quien introdujo el concepto de duración de los bonos en 1938. Martin L. Leibowitz fue el primer autor del concepto de vacunación, La asignación de efectivo de carteras dedicadas. J. R. Hicks, en 1939, introdujo una técnica muy similar llamada el período promedio. En 1942, T. C. Koopmans señaló el concepto de la inmunización de la cartera de bonos mediante la adecuación de la duración de los bonos con la duración de los pasivos para eliminar el riesgo de cambios en la tasa de interés de la cartera. Paul Samuelson, en 1945, sugirió un concepto muy similar y lo llamó el período de tiempo medio ponderado para la gestión de cartera de bonos. Después de un largo período de tiempo, el Centro de Investigación en Precios de Seguridad reintrodujo la inmunización de la cartera a la comunidad académica en 1971. I. T. Vanderhoof presentó el concepto de inmunización a la comunidad actuarial de América en 1972. Gran parte del interés comenzó a construirse a medida que los tipos de interés seguían subiendo y los fondos de pensiones comenzaron a bloquear las tasas más altas a través de la inmunización para cumplir con sus responsabilidades. Grandes asesores financieros (Goldman Sachs) comenzaron a construir software para los gestores de cartera de bonos para ayudarles a aplicar el concepto de inmunización de cartera a la gestión de cartera. El trabajo más reciente sobre el concepto de inmunización es el libro escrito por Huxley y Burns, titulado Dedicación de activos, y fue publicado en 2005. Cinco décadas de historia de las tasas de interés de EE. UU. Ahora, echemos un vistazo a las tasas de interés históricas y cómo tienen Ha cambiado en las últimas 3 décadas. Los cambios en las tasas de interés afectan en gran medida a los valores de renta fija. Cuando aumenta la tasa de interés, los valores de los bonos disminuyen, y viceversa. El siguiente gráfico (Figura 1) muestra la tendencia de las tasas de interés de los Estados Unidos (tasas hipotecarias promedio a cinco años) desde los años sesenta hasta los últimos años. Las tasas de interés fueron alrededor de 7 a principios de la década de 1960 y luego comenzó a subir hasta que alcanzaron su máximo. A principios de los años ochenta, las tasas de interés alcanzaron una vez más de 21 - el resultado de la política monetaria contractiva de Feds cuando la inflación cruzó cifras de dos dígitos. Debido a los más altos índices de interés, los valores de los bonos colapso y que fue el comienzo de la década de 1980 la recesión. Para hacer frente a la recesión, la Fed adoptó la política monetaria expansiva y las tasas de interés comenzaron su tendencia descendente y alcanzaron sus niveles más bajos en los últimos períodos. En el contexto de la gestión de activos y pasivos de los fondos de pensiones (NYSE: ALM), la concordancia de flujos de efectivo es el tipo de estrategia de inversión impulsada por el pasivo que está diseñada para generar flujos de efectivo suficientes para satisfacer con éxito futuros pasivos. Este objetivo se logra mediante la compra y tenencia de un determinado número de bonos para generar entradas de efectivo a través de cupones y montos de principal vencidos. Si se aplica con éxito, las entradas de efectivo de los activos (bonos) compensarían exactamente las salidas de efectivo de los pasivos que vencen. Las técnicas de optimización de la cartera podrían utilizarse para construir una cartera óptima que cumpla los objetivos previstos. La estrategia de inversión de flujo de efectivo coincide con esto. Se adquiere un bono con el vencimiento que coincide con el vencimiento del último pasivo. Se invierte una cantidad, que es equivalente a la última cantidad del pasivo vencida menos el cupón final, en ese bono. Los componentes restantes de la corriente de pasivo son ajustados por los cupones de ese bono y luego el segundo bono se compra para satisfacer el segundo pasivo, ajustado por los cupones de interés generados por el primer bono comprado. Este proceso se sigue hasta que todos los pasivos se correspondan con los flujos de efectivo de los bonos. La programación lineal se aplica para construir una cartera de flujo de efectivo de menor costo. Por favor, vaya al Apéndice-Cash Flow Matching al final del artículo para una discusión detallada sobre la estrategia de inversión de flujo de efectivo coincidente. En el ambiente actual de tasas de interés bajas, la comunidad de inversión - en particular los gestores de cartera de bonos, investigadores de inversiones, asesores financieros y planificadores - están en discusión con respecto a las tasas de interés futuras. Algunos profesionales están preocupados por el aumento de la fijación de tasas de interés y cuál sería el impacto en los fondos de jubilación y carteras de renta fija. Después de mantener las tasas de interés en niveles bajos durante casi una década, la Fed terminó esta política expansionista esperada desde hace tiempo al subir las tasas (0,25) en diciembre del año pasado. Perspectivas para aumentar las tasas adicionales es muy probable en diciembre de 2016. El creciente entorno de las tasas de interés es sin duda una preocupación para los gestores de cartera. El mercado de valores es muy volátil, como se ve en el último año, y el comienzo del año en curso creado más situación de pánico para los inversores de capital. Las carteras de bonos tienen una relación inversa con las tasas de interés, por lo tanto, los valores de los bonos se reducirá a medida que suban las tasas de interés. Pero eso no va a ser una caída dramática en las carteras de bonos. En mi opinión, la estrategia de compensación de flujo de efectivo va a superar a las otras técnicas de gestión de cartera de bonos (inversión orientada por el índice de referencia, la inmunización de la cartera de bonos) en una perspectiva de rendimiento total. En esta estrategia, los bonos se seleccionan para mantenerlos hasta el vencimiento para proporcionar suficientes flujos de efectivo para cumplir con los pasivos. La pérdida de ingresos de cupón más bajos debido a tasas de interés más altas compensará parcialmente los mayores ingresos por reinversión. Por lo tanto, esta estrategia tendrá un mejor rendimiento sobre una base de retorno total. Ventajas de la combinación de flujos de efectivo La estrategia de inversión de la teoría de cartera dedicada se ha vuelto tan popular que muchas compañías de gestión de activos y pasivos (fondos de pensiones, compañías de seguros, etc.) utilizan esta estrategia para gestionar sus activos frente a pasivos futuros. Su popularidad dicta la discusión de algunos de los beneficios importantes de usar esta estrategia. Fácil de usar . La correspondencia de flujo de efectivo es simple y fácil de usar en comparación con otras estrategias de dedicación de la cartera (Inmunización). El gestor de cartera sólo tiene que seleccionar los bonos adecuados para que coincida con el pasivo. Esta estrategia garantiza suficientes flujos de efectivo (flujos de efectivo predecibles) para hacer frente a los pasivos. Libre de rebalanceo. Esta estrategia proporciona una gran tranquilidad para el gestor de cartera, ya que no hay necesidad de reequilibrar su cartera cuando la duración no coincide, como es el caso con la estrategia de inmunización de la cartera. Especificidad. La estrategia de inversión de flujo de efectivo coincidente está específicamente diseñado para el cliente que quiere cumplir con ciertos pasivos en el futuro. El objetivo de esta estrategia de cartera de dedicación es generar entradas de efectivo suficientes para satisfacer un flujo específico de pasivos. Esta necesidad de especificidad obliga al gerente a diseñar un plan financiero a largo plazo para cumplir con los objetivos previstos. Asignación de activos . Las técnicas modernas de cartera se centran en el equilibrio riesgo-rendimiento. Asignan una mayor porción de activos a inversiones volátiles para obtener rendimientos ajustados al riesgo más altos. Por otro lado, la estrategia de correspondencia de flujo de efectivo asigna sólo aquellos activos que son necesarios para cumplir con los pasivos, y los fondos restantes se pueden asignar a otras áreas de inversión. Gestión pasiva. Los defensores de la gestión de inversiones pasivas creen que los mercados de capitales son eficientes y la gestión activa no puede superar a la gestión pasiva a largo plazo. La correspondencia de flujo de efectivo es una especie de gestión pasiva porque, en general, los bonos seleccionados se mantienen hasta su vencimiento. Por supuesto, hay algunas limitaciones de usar una estrategia de concordancia de flujo de efectivo. Se requiere experiencia de alto nivel para determinar las cantidades correctas del bono que coincida con el horizonte temporal de los pasivos. La optimización de la cartera (programación lineal) se requiere para implementar esta estrategia de cartera dedicada. Adicionalmente, se supone que los bonos seleccionados no serán los predeterminados. Además, los bonos con opciones (callable bonds) no son adecuados para esta estrategia porque el emisor puede llamar a los bonos que podrían obstaculizar la estrategia de inversión de flujo de efectivo coincidente. A pesar de las limitaciones de la estrategia de dedicación de la cartera de correspondencia de flujo de efectivo, la facilidad de uso y algunos otros beneficios, como se mencionó anteriormente, lo convierten en la estrategia de dedicación preferida en los fondos de pensiones y en otras sociedades de gestión de activos y pasivos. El siguiente ejemplo de diagrama de flujo (Figura 2) simplifica el proceso de gestión de cartera de renta fija y específicamente la teoría de cartera dedicada. Ejemplo de combinación de flujos de efectivo Para entender correctamente el flujo de efectivo, consulte la tabla (Figura 3). El inversor tiene un flujo de pasivos a 3 años (30.000, 40.000 y 50.000, respectivamente) que desea combinar con los flujos de efectivo de la cartera para eliminar el riesgo de impagos. Elige un bono de cupón de 3 años y 11,11 para satisfacer la obligación a 3 años. Hoy en día, invierte 45.000 (50.000-5.000) en este bono, ya que pagará principal (45.000) más el cupón de interés (5.000) en el momento del vencimiento (fecha de vencimiento del pasivo) para pagar por completo el tercer año de responsabilidad (50.000). Sus otros cupones compensarían parcialmente los pasivos restantes en los años restantes. A continuación, para satisfacer el pasivo del segundo año (40.000), el inversor selecciona un bono a cupón de 2 años y 6.06 (bono A) e invierte 33.000 en este bono. El pasivo del segundo año (40.000) es completamente igualado por el principal del bono B (33.000), el cupón del bono B (2.000) y el cupón del bono A (5.000), respectivamente. Igual es el procedimiento para la responsabilidad del primer año. De esta manera, el inversionista tiene flujo de efectivo igualado todos los pasivos futuros en su cartera. La siguiente tabla (Figura 4) simplifica aún más la estrategia de dedicación de la cartera de correspondencia de flujo de efectivo. Como puede ver, todos los pasivos futuros (representados por la columna de Dueño de Responsabilidad) son totalmente el flujo de efectivo igualado por los flujos de efectivo de la cartera (intereses de cupones principales en reinversiones). Ejemplo de Análisis del Flujo de Efectivo para el Flujo de Efectivo Correspondiente Divulgación de la Cartera: No tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas y no planeamos iniciar posiciones dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (que no sea de Buscando Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo. Leer el artículo completo Este artículo es para los miembros de PRO SOLO Obtener acceso a este artículo y 15,000 artículos exclusivos de PRO de 200 / m Interesado en actualizar a PRO Marque una cita con un PRO Account Manager para ver si PRO es adecuado para usted. Sí, estoy interesado El mito del flujo de caja mensual Es lo que yo llamo el mito del flujo de caja mensual. No me malinterpretes. Me encanta los ingresos de alto rendimiento. Y una de las razones por las que amo las opciones de acciones tanto es porque hay muchas estrategias diferentes de comercio de opciones que se pueden emplear para generar ingresos de alto rendimiento. El posible retorno de efectivo del comercio de opciones empequeñece los flujos de ingresos típicos disponibles a través de inversiones de renta más tradicionales, como bonos y acciones que pagan dividendos. Las estrategias de ingresos por opción no están exentas de riesgos. por supuesto. Pero, por el contrario, theres ninguna regla que en realidad dice que estos oficios tienen que ser imprudente para ser lucrativo. De hecho, casi cualquier estrategia de negociación de opciones que genera un crédito se puede utilizar para crear su propio negocio de flujo de caja personal. Y ésos pueden ser tan arriesgados o tan conservadores como usted elija. Como tal, el escritor opción tiene muchas opciones a considerar - las llamadas cubiertas. Dinero en efectivo o desnudo pone. Toro poner spreads. Llevar spreads de llamada. Y los condors del hierro son todas las estrategias comunes de la negociación de la opción que pueden dar lugar a grandes vueltas de efectivo a corto plazo con respecto a la cantidad de dinero puesto en riesgo. Existen numerosos recursos en línea que se centran en las estrategias de generación de ingresos, algunas gratuitas y otras basadas en suscripción. Muchos de estos recursos en línea son bastante válidos y valiosos. Pero en la gran mayoría de los casos, las estrategias de ingresos por opción se describen explícitamente como, o promocionadas como grandes candidatos potenciales para los vehículos de flujo de efectivo mensuales de alto rendimiento. Entonces, ¿por qué es un problema Si usted piensa en ello, no es perfectamente natural ver la escritura de llamadas cubiertas y varias estrategias de distribución de crédito como un medio para generar ingresos mensuales considerables Después de todo, hay dos factores principales que refuerzan esta perspectiva: Un conjunto diferente de opciones vencen y, lo mismo que es importante, la mayoría de nuestras facturas y otros pasivos financieros vienen vencidos mensualmente. Pero theres un gran problema con la idea de una opción basada en el flujo de caja mensual de negocios. Sólo en teoría puede producir de manera consistente una corriente constante y previsible de ingresos mensuales y mensuales. En la práctica, ningún índice de mercado o acción individual es tan previsiblemente bien comportado. Si lo es, entonces los índices o volatilidad implícita de las existencias (y por lo tanto la cantidad que usted consigue cuando usted escribe sus opciones para el ingreso) será rápidamente reajustado hacia abajo para reflejar su comportamiento domesticado nuevamente. No importa lo conservador que seas, lo afortunado que eres, cuánto las probabilidades están a tu favor, o que la estrategia de ingresos específicos que emplea, theres una oportunidad que cualquier propagación de crédito que configurar va a mover en contra de usted. Requerir de usted mismo o un mercado de valores dinámico vuelve que son consistentes y de alto rendimiento y mensual es poco realista y sirve sólo para aumentar la posibilidad de que sus operaciones se moverá contra usted. Peligro de la cuota ¿Y por qué es eso simplemente, cuando usted se acerca a las estrategias de la renta de la opción con un mindset de la cuota, o un requisito inflexible que todas sus operaciones necesitan producir un cierto porcentaje vuelven sobre el curso del ciclo de la opción de los meses próximos, Se deteriorará. Cuando las buenas oportunidades de cuatro semanas no están disponibles el lunes por la mañana después de la expiración de los ciclos de opciones anteriores, en su lugar se sentirá tentado a perseguir la prima y elegir un comercio inferior. El retorno requerido de cuatro semanas puede tener preferencia sobre la calidad del comercio y la probabilidad de su éxito. Theres absolutamente nada malo con intentar utilizar opciones para construir una operación del flujo de liquidez. No es el flujo de efectivo de la opción que me opongo a - su cuando usted tachuela en la estipulación adicional que el flujo de liquidez debe ocurrir en un horario regular, fijado que usted comienza a sabotearse. Seguridad vs. Libertad Los rendimientos de alto rendimiento y el flujo de caja mensual consistente son mentalidades opuestas con pocas posibilidades de reconciliación. Como gran parte de la vida, al parecer, debemos elegir entre seguridad y libertad. El mercado de valores es una criatura mística del bosque que, si se aproxima adecuadamente, puede conducir a un tesoro. Pero no siempre tomar el mismo camino o viajar a la misma velocidad. No es un bruto mudo que se puede frenar y golpear en la domesticación. La domesticación es la clave aquí. Esa es la fantasía de la mentalidad de flujo de caja mensual. Pero las ganancias en forma de ingresos por opción no pueden ser domesticadas a menos que los castraras primero. Si desea obtener beneficios lucrativos de sus estrategias de ingresos por opción, debe perder la mentalidad de flujo de caja mensual. Usted no puede tener rendimientos de efectivo de alto rendimiento Y la consistencia de un pago de anualidad regulares. Si desea la seguridad de un pago específico en una fecha específica, tendrá que volver a clavar sus expectativas de cuánto serán esos pagos. Los grandes ingresos son muy posibles, pero los comerciantes de ingresos exitosos son flexibles y pacientes. Si desea ganar 60 al año en devoluciones, no intente hacerlo anticipando un 5 pago realizado en el tercer viernes de cada mes durante todo el año. En general, cuanto más frecuentemente necesite ser pagado en la vida, más pobre va a ser. Esto es tanto una causa como un efecto. El ingreso anual de un jornalero, por ejemplo, puede ser insignificante, pero la causa primaria de su pobreza es que su estructura de pago diario requiere y refuerza una mentalidad de corto plazo. Cuanto más de sus ingresos puede producir de manera irregular y cubrir períodos más largos de tiempo, más consistente y saludable se vuelve su rendimiento general. Pasar de una mentalidad mensual a una mentalidad trimestral (o incluso una mentalidad anual) es tan radicalmente beneficioso como el jornalero pasar de una mentalidad diaria a una mentalidad mensual. Así que cuando envíes tus barcos al mar, sé flexible y paciente, y deja que vuelvan en su horario, no en el tuyo. Retorno del Flujo de Efectivo Mensual al Análisis de Opciones de Acciones y Artículos